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    美国中期选举沙盘推演及对油粕市场的影响

    2018-11-07| 关键词: | 查看: 24

    北京时间11月7日14:00,美国所有州的中期选举投票将完成。

    本次中期选举将主要聚焦于如下两方面的议题投票情况:(1)改选全部435个众议院议席位;(2)改选参议院1/3席位,即改选100名参议员中的34名。

    因此整体来看,本次的看点集中在两党对参众两院的控制权的争夺。(众议院可弹劾联邦官员,并通过简单多数表决通过弹劾;有权批准税收等相关财政法案;在选举团出现争执时,有权决定总统人选。参议院则对总统起到监督作用,总统签署各项文件、人事任免等需要先得到参议院通过)。

    现阶段共和党无论在参众两院均拥有多数席位。在众议院的435个席位中,共和党占236,比率达到近54%;而在参议院的100个席位中,共和党有51席,仍然占有较小的优势;与之相对应的民主党则分别在众议院和参议院占据199席和49席。

    根据目前的民调结果,共和党大概率赢得本次参议院选举,而众议院的多数席位将被民主党拿下,但不排除黑天鹅的出现。

    从历史经验来看,总统所在的党派在中期选举中也往往处于较为不利的地位。因此,特朗普背后所在的共和党能否保住众议院的多数席位优势,将成为本次选举成功与否的关键。

    从本质上来看,中期选举的所有问题都关乎一个问题——美国是否会出现钳制特朗普的政策格局?

    美国中期选举的三类结果推演:
    1、若共和党大胜,即共和党继续掌控参众两院,那么特朗普当前的政策方针将大概率得到延续。具体政策可能表现为大规模刺激经济政策的出台,将利好美国经济,在资本市场上利多美元和美股、利空美债。与此同时,政府债务将加速增长,美联储的加息节奏亦将加快,或会导致美国经济的过热及泡沫加速。在对外政策上,借力国内经济的增长,特朗普将大概率延续对外的强硬立场,例如,继续对中国商品加征关税,与中国的贸易摩擦可能继续升温。
    2、如果共和党大败,即共和党失去参众两院的多数席位,民主党“喧宾夺主”且未达成妥协,那么特朗普的政策实施将会碰到重重阻碍。除了先前的税改政策外,其他一些较为激进的措施如医改、削减社保福利等议案的实施将大概率陷入停滞,共和党也将丧失原先向特朗普提交法案的权利。此外,民主党将推动弹劾特朗普的流程,特朗普不能连任的风险增大。另外,两党的政策分歧有可能导致政府内部摩擦加剧,从而使得美国的政策出现较大的不确定性。在对外政策上,与中国的贸易战也将会受到内部政治环境的掣肘而难以继续扩大,甚至还可能会出现一定程度的缓和。
    3、如果共和党小败,即两院分治,那么特朗普的政策受到一定程度的阻碍。当前的经济刺激计划或得以继续实施,但新政策的推进会出现困难,需要两院共识通过的法案将难以通过,美国政府停摆几率激增。此外,尽管无果,众议院民主党将尝试推动弹劾特朗普的流程。在对外政策上,与中国的贸易战仍将持续,但后期有望暂停。

    然而,无论中期选举结果如何,特朗普对华的经贸策略均不会受到太大影响。

    从本质上来看,民主共和两党在美国对华贸易政策中存在的“问题”并没有争议,两党的争议主要在解决措施的区别。

    中美贸易摩擦走向长期化,是不争的事实,贸易战问题的关键或在北京方面能否做出重大让步。

    虽市场对G20谈判并不是太看好,但考虑到近期北京方面释放的和谈意愿较强烈,我们仍需考虑贸易战和解的可能。

    若中美握手言和,国内取消美豆25%关税,但美豆及贴水大幅上涨(美豆900美分以上,贴水180-200左右),测算出来的豆粕保本价在2950-3000元/吨附近。

    然而,鉴于G20会谈结果的不确定性,预计在月底前,国内压榨企业仍将对采购美豆持谨慎态度(对巴西豆采购也将谨慎),即使月底中美达成协议,且不考虑美国取消关税流程耗费的时间,美西大豆最快运至中国需20天,加上运输到厂及压榨所需的时间,对豆粕01合约的供应理论上并不会有太大冲击。

    而对于油脂来说,因其前期注入的贸易战风险升水本就不多,不同于豆粕,贸易战缓和对油脂的进一步打压有限。但考虑到油脂当前的超高位库存,贸易战即便恶化其反弹空间仍受到限制。后期油粕比套利或可着重关注,若中美和谈失败,01油粕比预计将从高位回落,否则将有望迎来一波修复性反弹。

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