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    【原油月报】承压回落,6月震荡偏弱运行

    2018-06-06| 关键词: | 查看: 107

    以下是中信建投期货上海世纪大道营业部为您整理上传的原油期货月报承压回落,6月震荡偏弱运行。

    一、行情回顾

    5 月份(5 月1 日-5 月31 日)原油价格涨跌不一。期货端,Brent 主力合约上涨4.23 美元/桶至77.61 美元/桶,涨幅5.76%,WTI 主力合约下跌0.40 美元/桶至67.10 美元/桶,跌幅0.59%;现货方面,英国布伦特Dtd 上涨2.07 美元/桶至76.47 美元/桶,WTI 下跌0.21 元/桶至67.04 美元/桶。

    原油期货月报:承压回落,6月震荡偏弱运行-中信建投期货上海营业部

    二、宏观经济形势分析

    1、美国就业市场表现强劲

    美国劳工部6 月1 日公布的数据显示,美国5 月份新增非农就业岗位22.3 万,高于预期增加18.8 万;同时薪资增速为2.70%,高于预期增长2.6%;而失业率降至3.8%,为1969 年以来最低水平。此外,5 月26 日当周初请失业金人数为22.1 万,低于预期的22.8 万人,初请失业金人数创1969 年以来的新低。综合看,美国非农就业人数和薪资增速表现靓丽,同时失业率维持低位水平,表明美国劳动力市场表现持续强劲。

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    2、美国制造业PMI 加速扩张,欧元区制造业扩张速度放缓

    美国5 月ISM 制造业指数58.7,较前值回升1.4 个百分点,并且连续21 个月高于50 荣枯线,显示美国制造业持续扩张。欧洲方面,欧元区5 月制造业PMI 终值55.5,分别与预期和前值持平,但数据仍为15 个月以来新低,暗示经济扩张速度放缓。

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    3、美联储6 月加息预期升温,欧元区CPI 表现靓丽

    美国4 月未季调CPI 年率实际录得2.5%,符合预期;美国4 月未季调核心CPI 年率实际录得2.1%,不及预期2.2%,但与前值持平。数据表明通膨胀正在逐步上升,同时原油价格上涨对物价水平也有一定抬升,预计美联储6 月加息概率较大。欧元区方面,欧盟统计局公布数据显示,欧元区5 月未季调CPI 年率初值增长1.9%,相较前值和预期分别增加0.7 和0.3 个百分点;欧元区3 月未季调核心CPI 年率初值增长1.1%,同样好于前值

    和预期。5 月通胀好于预期,一定程度上缓解了其通胀持续下行的压力。

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    4、中国“三驾马车”增速回落,工业增加值保持增长

    统计局数据显示,我国1-4 月城镇固定资产投资同比7%,增速较去年同期回落1.9%,但依然保持增长趋势;1-4 月份社会消费品零售总额同比增加 9.7%,增速较去年同期回落0.5 个百分点;1-4 月进出口贸易量同比增加16.4%,增速较2017 年同期增加3.1 个百分点,进出口数据整体继续保持回暖趋势。1-4 月工业增加值累计同比增长6.9%,增速较前3 月回升0.1 个百分点;1-4 月全社会用电量同比增长9.32%,增速较去年同期增加2.64 个百分点,工业增加值和用电量保持增长表明工业生产活动仍然活跃。

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    5、国内制造业扩张加快

    统计局公布的数据显示,中国5 月官方制造业PMI 51.9,较上月回升0.5 个百分点。分类指数看,生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点,原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。综合看PMI指数连续22 个月位于50%以上的景气区间,且扩张步伐加快,表明发展动力进一步增强。

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    三、原油价格分析

    1、OPEC 增产预期升温

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    OPEC 和俄罗斯近期释放出潜在增产的计划,从而弥补伊朗和委内瑞拉供应缺口。沙特能源部长法利赫表示,该国正准备在6 月调整政策,同时俄罗斯能源部长诺瓦克近期表示,原油产量将恢复至2016 年10 月水平。沙特与俄罗斯的潜在增产计划加重了市场供应担忧。

    全球贸易摩擦升级打压市场情绪。美国白宫近期宣布,将对中国500 亿美元商品征收25%关税,其中包括与“中国制造2025”计划相关产品,使得中美贸易战的担忧再度死灰复燃,如果美方继续坚持这一行动,中美之间的贸易关系可能会持续恶化,将对原油形成利空。此外,美国商务部长罗斯指出,对欧盟、加拿大、墨西哥钢铁征收25%的关税,铝征收10%的关税,而欧盟方面或将采取报复措施,从而令欧美贸易冲突加剧。整体看,OPEC 与俄罗斯潜在增产计划叠加贸易摩擦升级,均对原油价格形成利空压制。

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    2、美国原油产量与钻井数维持增长

    EIA 公布月度产量报告显示,预计美国2018 年6 月页岩油产量将同比增加178 万桶/日至718 万桶/日,环比增幅为14.4 万桶/日。同时美国能源信息署(EIA)最新数据显示,截至5 月25 日当周,美国国内原油产量增加4.4 万桶/日至1076.9 万桶/日,连续14 周录的增加。此外,贝克休斯最新数据显示,截至6 月1 日当周,美国石油活跃钻井数增加2 座至861 座,连续8 周增加,5 月美国石油活跃钻井数累计增加32 座。整体看,美国原油产量与钻井数维持增长趋势,将为市场带来持续性供给压力。

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    3、美国原油需求持续回暖

    EIA 数据显示,截至5 月25 日当周,美国原油需求环比前一周增加42.76 万桶/日至1673.81 万桶/日,5月份原油需求有3 周录的增加;而炼厂产能利用率较前一周增加2.1%至93.9%,连续3 周增加。综合看,美国夏季出行高峰逐步临近,燃料油需求持续回升,在炼厂开工率提升的背景下,原油需求仍有进一步增长的空间。

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    4、美国原油库存季节性回落

    EIA 数据显示,截至5 月25 日当周美国原油库存减少362 万桶,高于市场预期的减少52.5 万桶,过去4周中有三周录的减少,而库欣原油库存同样减少55.6 万桶,连续两周录的下降;美国汽油库存增加53.4 万桶,但相较于4 月底仍然降低了354.7 万桶。综合看,随着美国原油季节性消费旺季的到来,原油库存或将进入下降通道,从而对原油形成支撑。

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    5、原油加工利润持续回升

    截止6 月1 日当周,国内炼厂加工原油联产毛利均值为357.56 元/吨,较前一周增加27.86 元/吨,国内炼厂混炼原油毛利均值为139.9 元/吨,较前一周下降151.24 元/吨。上周迪拜原油均价为74.30 美元/桶,较前一周下跌2.31 美元/桶。产品收入方面,上周国内汽油市场均价为8023.4 元/吨,较前一周增加35.73 元/吨,柴油市场均价为7063.40 元/吨,较前一周增加21.40 元/吨。整体看,成品价格上涨带动炼厂利润继续回升。

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    6、技术分析

    5 月份美原油期货主力合约承压回落。从周线看,原油价格上方面临70 整数关口压力,而下方受黄金分割线0.618 位支撑。综合看,若原油回调至60 附近不破则有望再度反弹。

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    美国商品期货交易委员会数据显示,5 月29 日当周,基金持有WTI 期货和期权多头环比减少22021 手,空头增加4172 手,净多持仓为65.41 万手,环比减少26194 手,净多持仓过去6 周中5 周录的减少;非商业持仓方面,截止5 月29 日当周,多头持仓72.97 万手,空头持仓12.19 万手,净多持仓60.78 万手,环比减少25558,净多持仓连续6 周减少。综合看,当前市场做多氛围持续降温。

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    四、价差走势

    截止6 月1 日,INE 原油期货对WTI 升水较前一周扩大,与Brent 原油贴水较前一周扩大。上周随着美国原油产量与钻井数的持续增加,WTI 下行压力加大,导致与国内价差扩大;此外,近期美元持续升值也加大了人名币的贬值压力,进一步使得WTI 与INE 原油价差走阔。

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    五、行情展望与投资策略

    原油:欧洲经济扩张放缓,同时国内经济增速回落,加之美国经济强势运行支撑6 月加息,宏观面整体对大宗商品影响偏空?;久?,OPEC 与俄罗斯增产预期叠加全球贸易摩擦不断升级,对原油价格形成利空压制;同时,美国原油产量与钻井数持续增长,加剧市场供应担忧;此外,非商业净多持仓连续6 周下降,暗示市场多头情绪降温。总体看,利空占优,预计原油将呈现震荡偏弱运行。

    操作上,SC1809 在480-485 元/桶区间逢高做空,有效突破490 元/桶止损。

    重要声明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,中信建投期货力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要??突в悸潜颈ǜ嬷械娜魏我饧蚪ㄒ槭欠穹掀涮囟ㄗ纯?。

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