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    油脂周报:利空氛围弥漫,油脂继续下探

    2018-06-12| 关键词: | 查看: 64

    以下是由中信建投期货上海世纪大道营业部为您整理上传的农产品期货油脂周报:利空氛围弥漫,油脂继续下探。

    随着资金撤退,上周油脂逐渐剔除炒作升水回归至基本面。中美贸易争端悬而未决,叠加巴西雷亚尔大跌提振农户卖豆意愿,对美豆出口形成严重打压。隔夜美盘跌破前低,更令市场利空氛围弥漫,拖累国内油脂下行。

    供给端,近期内盘偏强运行令棕榈油、菜油进口利润顺挂,大豆榨利也随美盘大跌而上扬,在此情况下,国内采购、压榨的积极性高涨,油脂中期供应十分充裕,压制其上行空间。但与此同时,随着油厂开机率回升,因油粕产出比值的差异及养殖需求的低迷,豆粕压力上升得更快,油厂挺油政策或将大概率延续,支撑豆油价格。

    需求端,因夏季油脂需求季节性转淡,后期原油走势及生柴需求至关重要,6月22日的OPEC会议需要重点关注。当前原油市场整体氛围偏空,短线预计对油脂提振有限,但靴子未落地前亦难大跌。

    总体来看,豆油仍处于上有压下有撑的震荡格局,随着Y1809回落至震荡区间下沿5700-5730附近,可背靠该价位逢低轻仓试多。

    MPOB月报显示,马棕5月产量152.54万吨,环比下滑2.11%;出口129.06万吨,环比下滑15.65%;期末库存217.04万吨,环比下滑0.51%。总体来看,产量高于预期,出口不及预期,致期末库存下滑不及预期,报告偏空。在良好产情及疲弱出口下,棕榈油上行压力依然较大,但后期仍有潜在利好,短线亦不可看太空。关注印度植物油关税政策调整情况及OPEC会议决议,若印度上调其他植物油进口关税、OPEC继续减产令原油持续上行,棕榈油行情将获提振;但若均落空,预计棕榈油仍有回落空间,建议单边操作暂时观望。

    价差套利方面,在美豆产区天气良好的情况下,油粕比偏强势状态或将延续,建议逢低做多。

    重点关注:原油走势,中美贸易争端走向,印度植物油关税政策

    一、现货市场

    1、平衡表预估

    农产品期货油脂周报:利空氛围弥漫,油脂继续下探-中信建投期货公司上海营业部


    根据最终核实,5月国内油厂压榨大豆706万吨,出油134万吨。进入6月,山东油厂因上合峰会?;?,良好榨利驱动后期开机率回升至高位。与此同时,油脂进入夏季消费淡季,总消费预计回落,但当前豆棕、菜豆价差利于豆油消费,回落或亦不多。整体来看,豆油已进口累库存周期,6月库存预计将继续回升。

    对于马棕供需平衡表,5月因毛棕零关税政策及斋月备货结束,出口不佳致期末库存几无回落。进入6月,随着棕榈油产量继续恢复,后期库存压力有所增加。但随着斋月结束,棕榈油需求亦存在潜在利好。印度传言即将上调除棕榈油外的其他油脂进口关税,若落实将有助于缓解产地库存压力。此外,国际油价维持高位,对棕榈油的生物柴油消费形成提振,但总体马棕6月库存预计稳中有升。

    2、大豆压榨

    上周全国各地油厂大豆压榨165.14万吨,周环比增1.36%;当周大豆压榨产能利用率47.80%,周环比增0.64%。

    农产品期货油脂周报:利空氛围弥漫,油脂继续下探-中信建投期货公司上海营业部

    农产品期货油脂周报:利空氛围弥漫,油脂继续下探-中信建投期货公司上海营业部

    中美贸易紧张关系仍未缓解,叠加巴西雷亚尔大幅贬值,打压美豆出口。在疲弱出口及产区良好天气打压下,美豆大跌,令国内大豆进口成本减少,油厂榨利好转,开机积极性高涨。6月11日后,上合峰会结束,山东工厂陆续恢复开机。在良好压榨利润驱动下,本周压榨量料将大幅回升至183万吨高位,下周压榨量料将增至190万吨。后期大豆压榨情况,继续关注豆粕库存、压榨利润、大豆到港及山东油厂开机情况。

    3、散油成交

    上周美豆油及连豆油双双下跌,但买家有逢低补库意愿,豆油成交明显改善。上周豆油成交总量12.84万吨,日均成交2.57万吨,周环比增长57%。豆油低位成交虽有好转,但多为基差成交,现货成交依然低迷。伴随着油脂需求淡季来临,若油脂行情未能给予中下游入市信心,成交量或将维持低位。

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    4、豆棕FOB价差

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    截至6月8日,豆棕现货价差660元/吨,较前一周下跌40元/吨;豆棕FOB价差44.91美元/吨,较前一周下跌3.97美元/吨,远低于100-150美元/吨的正常水平。豆棕价差缩窄,对国内棕榈油消费及国际棕榈油出口形成不利。

    5、油脂库存

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    截至6月6日,国内豆油商业库存134.47万吨,周环比增1.28%。在良好榨利驱动下,上周大豆压榨维持高位,令豆油库存延续升势。伴随着上合峰会后油厂陆续开机,而豆油需求季节性转淡,库存将继续累积。截至6月8日,国内棕榈油港口库存62.3万吨,周环比降2.2%。近期棕榈油进口利润顺挂,国内买船积极,且当前低位豆棕差不利于棕榈油消费,料后期库存止降回升。


    二、期货市场

    1、基差跟踪

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    随着资金撤出,油脂盘面逐渐挤出炒作升水回归基本面,令基差整体走强。

    2、价差跟踪

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    在美盘大跌拖累下,豆粕随盘大幅弱势下探,令油粕比继续回升。随着资金撤出,油脂逐渐挤出炒作升水回归基本面,前期涨幅过大的菜油领跌,令菜棕、菜豆价差大幅回落。而因市场传言印度近期将上调豆油、葵油进口关税,棕榈油走势相对偏强,9月豆棕价差在冲高后回落,较前一周小幅走弱。

    3、区域现货价差

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    上周大连与防城豆油现货价差下跌50元/吨至170元/吨,大连与京津豆油现货价差下跌10元/吨至60元/吨。

    4、基金持仓

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    美国欲对中国500亿商品加征关税,中美贸易争端再生变数,叠加巴西雷亚尔走贬,美豆出口恶化。疲弱出口及良好天气共同作用下,基金做多美豆意愿大幅下滑。截至6月5日,CFTC大豆基金持净多单9.50万张,周环比减少3.67万张。美豆大跌、原油下挫令美豆油继续下探,基金做空意愿增加。截至6月5日,CFTC豆油基金持净空单持仓0.92万张,周环比增加0.59万张。

    重要声明:本报告中的信息均来源于公开可获得资料,中信建投期货力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要??突в悸潜颈ǜ嬷械娜魏我饧蚪ㄒ槭欠穹掀涮囟ㄗ纯?。期市有风险,投资需谨慎!

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